Čo Pershing Square presne navrhuje

Pershing Square oznámil, že predložil predstavenstvu Universal Music Group nezáväznú ponuku na získanie všetkých akcií firmy cez transakciu spojenia firiem so SPARC Holdings. Podľa návrhu by akcionári UMG dostali spolu 9,4 miliardy EUR v hotovosti, teda 5,05 EUR na akciu, a zároveň 0,77 akcie novej spoločnosti za každú jednu akciu UMG. Celkový balík hotovosti a akcií oceňuje UMG na 30,40 EUR za akciu, čo predstavuje prémiu 78 % voči poslednej zatváracej cene 17,10 EUR pred zverejnením návrhu. Práve táto prémia z neho robí agresívnu a zároveň veľmi čitateľnú ponuku, ktorá má presvedčiť trh, že Ackman mieri na rýchlu zmenu príbehu okolo akcií UMG.[1]

Výkonnosť ceny akcií spoločnosti Pershing Square za posledných päť rokov*

Prečo Ackman vidí priestor na rast

Jadro Ackmanovej argumentácie stojí na tom, že samotný hudobný biznis UMG podľa neho funguje dobre, no akcia dlhší čas neodráža jeho skutočnú hodnotu. Pershing Square tvrdí, že podvýkonnosť akcie súvisí najmä s neistotou okolo približne 18 % podielu skupiny Bolloré, s odkladom amerického listingu, s nevyužitou súvahou, s chýbajúcim jasne komunikovaným plánom alokácie kapitálu a s tým, že trh podľa fondu dostatočne nezapočítava ani približne 2,7 miliardy EUR hodnoty podielu UMG v Spotify. Ackman zároveň zdôraznil, že manažment pod vedením Luciana Graingea odviedol pri budovaní portfólia umelcov a pri prevádzkovej výkonnosti veľmi silnú prácu, no akcia aj tak zaostávala kvôli faktorom, ktoré nesúvisia priamo s prevádzkou hudobného biznisu.[2]

Ako má vyzerať nová firma

Ak by transakcia prešla, UMG by sa spojila so SPARC a novovzniknutá firma by sa stala nevadskou korporáciou s primárnym listingom na burze NYSE. Pershing Square tvrdí, že nová firma by reportovala výsledky podľa amerických účtovných štandardov a mala by byť oprávnená na zaradenie do indexu S&P 500 a ďalších indexov, čo je dôležité, pretože práve indexová viditeľnosť a väčšia likvidita často menia okruh kupcov akcie aj spôsob, akým ju oceňuje trh. Súčasťou plánu je aj zrušenie 17 % existujúcich akcií pri zachovaní investičného ratingu a dlhodobej finančnej flexibility, pričom nová firma by mala mať po transakcii 1,541 miliardy akcií v obehu. Inými slovami, Ackman nepredáva iba príbeh o kúpe hudobného vydavateľa, ale kompletný plán na prestavbu kapitálovej identity UMG.[3]

Kde sú hlavné prekážky

Napriek veľkým číslam treba pripomenúť, že dnes nejde o hotový obchod, ale o nezáväzný návrh, ktorý ešte musí získať súhlas predstavenstiev UMG a SPARC, podporu dvoch tretín akcionárov UMG prítomných na valnom zhromaždení a aj potrebné regulačné povolenia. Reuters zároveň uviedol, že Universal Music na žiadosť o komentár bezprostredne nereagovala, čo ukazuje, že trh zatiaľ nemá v rukách potvrdenie, že vedenie firmy považuje Ackmanovu ponuku za prijateľnú alebo dokonca preferovanú. Dôležitý je aj širší kontext. Ešte začiatkom marca UMG odložila plánovaný americký listing s odvolaním sa na trhovú neistotu a na valuáciu, ktorú firma považovala za nižšiu než jej skutočná hodnota, takže dnešný návrh prichádza v momente, keď otázka vstupu na americký trh zostáva citlivá a strategicky otvorená.1

Čo bude trh sledovať ďalej

Najbližšie dni a týždne budú o tom či Ackman presvedčí kľúčových akcionárov, že americký listing a nová štruktúra prinesú vyššiu hodnotu na akciu než samostatná cesta UMG. Trh bude sledovať najmä postoj veľkých vlastníkov, udržateľnosť ponúknutej prémie a to, či sa zmení pohľad investorov na schopnosť UMG aktívnejšie pracovať s kapitálom a so svojou valuáciou.

Zaujímavé je, že len niekoľko dní pred Ackmanovou ponukou Universal Music sama oznámila spustenie programu spätného odkupu akcií v objeme 500 miliónov EUR, ktorý má trvať najneskôr do 1. októbra 2026 a v rámci ktorého môže firma odkúpiť maximálne 50 miliónov akcií. Firma uviedla, že odkúpené akcie použije na plnenie záväzkov v rámci akciového programu alebo na zníženie základného kapitálu, čo znamená, že otázka kapitálovej efektivity bola v UMG aktuálna ešte predtým, než do hry vstúpil Pershing Square. Ak teraz Ackman presvedčí trh, že jeho riešenie je rýchlejšie, väčšie a pre akcionára výnosnejšie, môže sa z tejto ponuky stať jedna z najdôležitejších firemných udalostí roka v európskom mediálnom sektore.[4]

InvestingFox je obchodná značka spoločnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. so sídlom Slávičie údolie 106, Bratislava - mestská časť Staré Mesto 811 02. Spoločnosť je zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Sa, vložka číslo: 4295/B, IČO: 36 853 054, DIČ: 2022505419.

CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. je obchodník s cennými papiermi podľa § 55 ods. 1 zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách a o zmene a doplnení niektorých zákonov v znení neskorších predpisov (ďalej len zákon o cenných papieroch). Spoločnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. bolo dňa 30.10.2007 udelené rozhodnutím Národnej banky Slovenska č. OPK-2297/2007-PLP povolenie na poskytovanie investičných služieb v zmysle § 54 ods. 2 v spojení s § 59 ods. 2 a 3 zákona o cenných papieroch, ktoré bolo v súlade s ustanoveniami zákona o cenných papieroch rozšírené rozhodnutím č. OPK-1830/2008-PLP zo dňa 21.04.2008, rozhodnutím č. OPK-11601-1/2008 zo dňa 28.01.2009, rozhodnutím č. ODT-5059-3/2012 zo dňa 23.07.2012 a rozhodnutím č. ODT-9332/2014-1 zo dňa 21.10.2014.

* Údaje, ktoré sa týkajú minulosti, nie sú garanciou budúcich výnosov.

Upozornenie! Tento marketingový materiál nie je a nesmie byť chápaný ako investičné poradenstvo. Údaje, ktoré sa týkajú minulosti, nie sú garanciou budúcich výnosov. Investovanie v cudzej mene môže ovplyvniť výnosy v dôsledku výkyvov. Všetky obchody s cennými papiermi môžu viesť ako k ziskom, tak i stratám. Výhľadové vyhlásenia predstavujú predpoklady a aktuálne očakávania, ktoré nemusia byť presné, alebo vychádzajú z aktuálneho ekonomického prostredia, ktoré sa môže zmeniť. Tieto vyhlásenia nezaručujú budúcu výkonnosť. InvestingFox je obchodná značka spoločnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. regulovanej Národnou bankou Slovenska.

[1]https://www.investing.com/news/stock-market-news/ackmans-pershing-square-offers-to-buy-universal-music-for-nearly-65-billion-4599680

[2]https://www.channelnewsasia.com/business/bill-ackmans-pershing-square-proposes-64-billion-merger-deal-universal-music-group-6040611

[3]https://www.businesswire.com/news/home/20260406138476/en/Pershing-Square-Announces-Proposal-to-Universal-Music-Group-N.V.

[4]https://www.universalmusic.com/universal-music-group-n-v-announces-start-of-its-share-buyback-program-of-e500-million/