Nike porazil odhady, ale rast stále nevidno

Nike v štvrtom fiškálnom štvrťroku reportoval tržby 10,97 miliardy USD, pričom tržby za fiškálny rok 2026 dosiahli 46,4 miliardy USD, čo na vykázanej báze znamená stagnáciu a v konštantnej mene pokles o 2 %. To je podstatné, pretože hoci kvartálne číslo mierne prekonalo konsenzus, ročné dáta ukazujú, že firma zatiaľ nedokázala obnoviť trend rastu tržieb po predchádzajúcom poklese v roku 2025. V kontexte posledných dvoch rokov tak Nike stojí na tržbách zhruba na úrovni 46,3 – 46,4 miliardy USD, teda bez znateľného posunu nahor, hoci hrubý výkon globálnej ekonomiky a spotreby medzitým zlepšil.[1]

Zisk na úrovni štvrťroka vyzerá výrazne lepšie ako tržby. Čistý zisk stúpol na približne 1,07 miliardy USD zo zhruba 211 miliónov USD, zriedený EPS z 0,14 USD na 0,72 USD a hrubá marža vyskočila z 40,3 % na 49,2 %. Celoročný čistý zisk však klesol na 3,11 miliardy USD z 3,22 miliardy USD a EPS na 2,10 USD z 2,16 USD, takže ročná ziskovosť je stále mierne slabšia než pred rokom. To znamená, že Nike zatiaľ neukazuje konzistentný rast, ale skôr výsledok, kde jeden silný kvartál stojí na špecifickom faktore, zatiaľ čo ročný obrázok stále zaostáva.1

Zisk zachránila colná refundácia

Kľúčovým faktorom celého kvartálneho reportu je colná refundácia v rámci IEEPA taríf vo výške 986 miliónov USD. Nike v oficiálnom výsledkovom oznámení uviedol, že tento efekt zvýšil hrubú maržu približne o 900 bázických bodov, vďaka čomu sa marža v štvrtom kvartáli posunula z 40,3 % na 49,2 %. Zároveň samotná firma vyčíslila, že refundácia pridala 0,52 USD k zisku na akciu, čo je pri reportovanom EPS 0,72 USD extrémne významná časť. Bez tejto položky by EPS bol zhruba na úrovni 0,20 USD, čo by znamenalo oveľa miernejšie prekonanie očakávaní trhu.1

Na úrovni celého fiškálneho roka sa hrubá marža zvýšila z 42,7 % na 42,9 %, teda len o 20 bázických bodov. Hrubý zisk stúpol na 19,9 miliardy USD z 19,8 miliardy USD, zatiaľ čo priame náklady na predaj zostali na úrovni 26,5 miliardy USD. To ukazuje, že bez jednorazového efektu z taríf by maržové zlepšenie bolo veľmi mierne. Trhové komentáre a špecializované analýzy preto správne upozornili, že hoci Nike „rozdrvil“ odhady Wall Street, jadro tohto prekvapenia stojí na položke, ktorú nemožno každý kvartál opakovať a nie na trvalom zlepšení obchodného modelu.1[2]

Čína a priamy predaj zostávajú slabým miestom

Najväčšia slabina Nike sa opäť ukázala vo Veľkej Číne. Tržby v tomto regióne klesli v štvrtom kvartáli na 1,30 miliardy USD oproti zhruba 1,48 miliardy USD pred rokom, teda o 12 % na vykázanej báze a o 17 % v konštantnej mene. Podrobnejšie čísla ukazujú, že obuv spadla na 938 miliónov USD, oblečenie na 334 miliónov USD a doplnky na 25 miliónov USD, takže pokles nie je obmedzený na jednu kategóriu, ale je rozložený naprieč celým portfóliom. V kontexte posledných rokov, keď Čína patrila medzi najdôležitejšie rastové trhy Nike, ide o zásadný signál, že dopyt aj pozícia značky sú v tomto regióne viditeľne oslabené.[3]

Slabosť sa netýka len geografie, ale aj predajného modelu. NIKE Direct tržby v kvartáli klesli o 7 % na 4,1 miliardy USD, pričom digitálny predaj značky Nike sa prepadol o 12 % a tržby z Nike predajní o 7 %. Značka Converse zaznamenala ešte výraznejší pokles, keď sa jej tržby znížili na 244 miliónov USD z 357 miliónov USD, teda o 32 % na vykázanej báze a o 34 % v konštantnej mene. Celoročne NIKE Direct klesol o 6 % na 17,7 miliardy USD a Converse sa prepadol o takmer tretinu. Tie čísla ukazujú, že Nike sa v posledných štvrťrokoch nespolieha na rast vlastných kanálov, ale skôr sa snaží tlmiť pokles, ktorý prebieha vo viacerých častiach jeho portfólia naraz.1

Veľkoobchod pomáha, konkurencia pritvrdzuje

Jedným z mála jasných pozitív bol výkon veľkoobchodu. Wholesale tržby v štvrtom kvartáli vzrástli o 4 % na 6,6 miliardy USD, pričom v konštantnej mene stúpli o 1 %. Na úrovni celého roka veľkoobchod dosiahol 27,5 miliardy USD, teda rast o 6 % na vykázanej báze a o 4 % po očistení o menové vplyvy. To znamená, že Nike dokáže udržať rast práve v kanále, kde sa opiera o partnerov a distribúciu, zatiaľ čo priame kanály tlačia výsledky nadol. V rámci Nike Brand boli kvartálne tržby 10,7 miliardy USD, prakticky rovnaké na vykázanej báze, ale po očistení o kurzové vplyvy klesli o 3 %, čo potvrdzuje, že rast je momentálne skôr v partnerstvách než vo vlastných predajniach a digitále.1

Veľkoobchod však prichádza s vlastnými limitmi. Nike síce vďaka nemu dokáže držať objem, ale zároveň stráca časť priamej kontroly nad maržou, zákazníckou skúsenosťou a dátami. Tlak zvyšuje aj konkurencia. Adidas podľa dostupných dát v období spojenom s majstrovstvami sveta vo futbale získaval v predajoch náskok nad Nike, čo naznačuje, že konkurent dokázal lepšie monetizovať globálnu futbalovú udalosť. Ak má Nike obnoviť momentum, nebude stačiť len spoľahnúť sa na veľkoobchodný kanál, bude musieť presvedčivejšie zabodovať aj v produktových a marketingových cykloch, kde dnes relatívne stráca.[4] [1]

Čo bude trh sledovať po týchto výsledkoch

Ďalšie kvartály budú pre Nike o tom, či dokáže nahradiť jednorazový efekt taríf trvalým zlepšením prevádzky. Trh bude pozorne sledovať, či sa tržby v Číne odrazia od aktuálnej úrovne 1,30 miliardy USD a či sa kvartálny pokles o 12 % podarí znížiť, prípadne zastaviť. Rovnako bude dôležité, či sa NIKE Direct tržby dokážu odraziť od súčasného poklesu o 7 % a či digitál prekoná súčasný mínus 12 % v kvartáli. Ak sa tieto čísla nepohnú, bude jednorazový EPS 0,72 USD vnímaný skôr ako zlý výsledkový indikátor ako signál skutočného obratu. [2]

Popri tom bude investorov zaujímať aj bilancia a kapitálová disciplína. Nike vstupuje do ďalšieho obdobia s inventárom okolo 7,5 miliardy USD, hotovosťou a krátkodobými investíciami zhruba 9 miliárd USD, celkovými tržbami na úrovni 46,4 miliardy USD a ročnou hrubou maržou 42,9 %. To je finančne zdravý základ, no otázka, ktorá rozhodne o valuácii, je, či sa firme podarí premeniť túto finančnú silu na rast tržieb a ziskov bez jednorazových efektov. Presne v tom je pointa výsledkov za Q4 2026. Nejde o čisté víťazstvo ani čisté zlyhanie, ale o medzistupeň, v ktorom si Nike kúpil čas, no musí doručiť skutočný obrat. [3]

[1,2,3] Výhľadové vyhlásenia vychádzajú z predpokladov a aktuálnych očakávaní, ktoré môžu byť nepresné, alebo z aktuálneho ekonomického prostredia, ktoré sa môže zmeniť. Takéto vyhlásenia nie sú zárukou budúcej výkonnosti. Zahŕňajú riziká a ďalšie neistoty, ktoré sa dajú ťažko predvídať. Výsledky sa môžu podstatne líšiť od výsledkov vyjadrených alebo implikovaných v akýchkoľvek výhľadových vyhláseniach.

[1] https://investors.nike.com/investors/news-events-and-reports/investor-news/investor-news-details/2026/NIKE-Inc--Reports-Fiscal-2026-Fourth-Quarter-and-Full-Year-Results/default.aspx

[2] https://www.marketwatch.com/story/nike-earnings-crushed-wall-streets-estimates-but-theres-a-catch-83bf3e4a

[3] https://www.cnbc.com/2026/06/30/nike-nke-q4-2026-earnings.html

[4] https://www.reuters.com/sports/soccer/adidas-edging-nike-world-cup-sales-boost-data-show-2026-06-24/