Nike supera le stime, ma la crescita non si intravede ancora all’orizzonte

Nike ha registrato un fatturato di 10,97 miliardi di dollari nel quarto trimestre fiscale, con un fatturato per l’anno fiscale 2026 che ha raggiunto i 46,4 miliardi di dollari — il che rappresenta una stagnazione su base dichiarata e un calo del 2% a parità di valuta. Questo dato è significativo perché, sebbene il dato trimestrale abbia leggermente superato le stime di consenso, i dati annuali mostrano che la società non è ancora riuscita a ripristinare il trend di crescita del fatturato dopo il precedente calo del 2025. Nel contesto degli ultimi due anni, il fatturato di Nike è quindi rimasto approssimativamente tra i 46,3 e i 46,4 miliardi di dollari, senza mostrare alcun notevole miglioramento, nonostante nel frattempo la performance complessiva dell’economia globale e la spesa dei consumatori siano migliorate.[1]

Gli utili trimestrali appaiono significativamente migliori rispetto al fatturato. L’utile netto è salito a circa 1,07 miliardi di dollari da circa 211 milioni di dollari, l’utile per azione diluito è passato da 0,14 a 0,72 dollari e il margine lordo è balzato dal 40,3% al 49,2%. Tuttavia, l’utile netto dell’intero anno è sceso a 3,11 miliardi di dollari da 3,22 miliardi, mentre l’utile per azione è sceso a 2,10 dollari da 2,16, quindi la redditività annuale rimane leggermente inferiore rispetto a un anno fa. Ciò significa che Nike non sta ancora mostrando una crescita costante, ma piuttosto un risultato in cui un trimestre forte è trainato da un fattore specifico, mentre il quadro dell’intero anno rimane in ritardo.1

Utili salvati dal rimborso dei dazi

Il fattore chiave dell’intera relazione trimestrale è un rimborso doganale di 986 milioni di dollari relativo ai dazi IEEPA. Nel suo annuncio ufficiale sui risultati finanziari, Nike ha dichiarato che questo effetto ha aumentato il margine lordo di circa 900 punti base, portando il margine del quarto trimestre dal 40,3% al 49,2%. Allo stesso tempo, la società stessa ha calcolato che il rimborso ha aggiunto 0,52 dollari all’utile per azione (EPS), il che rappresenta una quota estremamente significativa dell’EPS riportato di 0,72 dollari. Senza questa voce, l’EPS sarebbe stato di circa 0,20 dollari, il che avrebbe rappresentato un superamento molto più modesto delle aspettative di mercato.1

Per l’intero anno fiscale, il margine lordo è aumentato dal 42,7% al 42,9%, ovvero di soli 20 punti base. L’utile lordo è salito a 19,9 miliardi di dollari da 19,8 miliardi, mentre le spese di vendita diretta sono rimaste a 26,5 miliardi di dollari. Ciò dimostra che, senza l’effetto una tantum dei dazi, il miglioramento del margine sarebbe stato molto modesto. I commenti di mercato e le analisi specializzate hanno quindi correttamente sottolineato che, sebbene Nike abbia “superato di gran lunga” le stime di Wall Street, il fulcro di questa sorpresa risiede in una voce che non può ripetersi ogni trimestre, piuttosto che in un miglioramento duraturo del modello di business.1[2]

La Cina e le vendite dirette rimangono un punto debole

Il principale punto debole di Nike si è manifestato ancora una volta nella Grande Cina. Il fatturato in questa regione è sceso a 1,30 miliardi di dollari nel quarto trimestre, in calo rispetto ai circa 1,48 miliardi di dollari di un anno fa, con una flessione del 12% su base riportata e del 17% a parità di valuta. Un’analisi più approfondita dei dati mostra che le vendite di calzature sono scese a 938 milioni di dollari, quelle di abbigliamento a 334 milioni di dollari e quelle di accessori a 25 milioni di dollari, indicando che il calo non si limita a una singola categoria ma si estende all’intero portafoglio. Nel contesto degli ultimi anni, in cui la Cina era tra i mercati di crescita più importanti per Nike, questo è un segnale significativo che sia la domanda che la posizione del marchio in questa regione si sono visibilmente indebolite.[3]

La debolezza non si limita all’area geografica, ma si estende anche al modello di vendita. Il fatturato di NIKE Direct per il trimestre è sceso del 7% a 4,1 miliardi di dollari, con le vendite digitali di Nike in calo del 12% e il fatturato dei negozi Nike in calo del 7%. Il marchio Converse ha registrato un calo ancora più marcato, con un fatturato sceso da 357 milioni di dollari a 244 milioni di dollari, pari a un calo del 32% su base riportata e del 34% a parità di valuta. Per l’intero anno, NIKE Direct ha registrato un calo del 6% attestandosi a 17,7 miliardi di dollari, mentre Converse ha subito un crollo di quasi un terzo. Questi dati dimostrano che negli ultimi trimestri Nike non ha fatto affidamento sulla crescita dei propri canali, ma ha invece cercato di mitigare il calo che si sta verificando contemporaneamente in diverse parti del proprio portafoglio.1

Il commercio all’ingrosso aiuta, la concorrenza si intensifica

Uno dei pochi aspetti chiaramente positivi è stata la performance del segmento all’ingrosso. Nel quarto trimestre, i ricavi all’ingrosso sono aumentati del 4% a 6,6 miliardi di dollari, mentre a parità di valuta sono cresciuti dell’1%. Per l’intero anno, il settore all’ingrosso ha raggiunto i 27,5 miliardi di dollari, con una crescita del 6% su base riportata e del 4% al netto degli effetti valutari. Ciò significa che Nike riesce a mantenere la crescita proprio nel canale in cui fa affidamento su partner e distribuzione, mentre i canali diretti stanno frenando i risultati. Per quanto riguarda il marchio Nike, il fatturato trimestrale è stato di 10,7 miliardi di dollari, praticamente invariato su base riportata, ma in calo del 3% al netto degli effetti valutari, a conferma del fatto che la crescita è attualmente trainata più dalle partnership che dai negozi di proprietà dell’azienda e dai canali digitali.1

Tuttavia, la vendita all’ingrosso presenta i propri limiti. Se da un lato consente a Nike di mantenere i volumi, dall’altro comporta una perdita di controllo diretto sui margini, sull’esperienza del cliente e sui dati. Anche la concorrenza sta aumentando la pressione. Secondo i dati disponibili, Adidas ha superato Nike in termini di vendite nel periodo intorno ai Mondiali, il che suggerisce che il suo concorrente sia stato in grado di sfruttare meglio l’evento calcistico mondiale. Se Nike vuole riprendere slancio, non basterà affidarsi esclusivamente al canale all’ingrosso; dovrà anche ottenere risultati più convincenti nei cicli di prodotto e di marketing, dove attualmente è in ritardo.[4] [1]

Cosa osserverà il mercato dopo questi risultati

I prossimi trimestri determineranno se Nike riuscirà a compensare l’impatto una tantum dei dazi con miglioramenti operativi sostenuti. Il mercato seguirà con attenzione per vedere se le vendite in Cina registreranno un rimbalzo rispetto all’attuale livello di 1,30 miliardi di dollari e se il calo trimestrale del 12% potrà essere ridotto o arrestato. Sarà inoltre importante verificare se le vendite di NIKE Direct riusciranno a risalire dall’attuale calo del 7% e se le vendite digitali riusciranno a superare l’attuale calo trimestrale del 12%. Se questi dati non miglioreranno, l’utile per azione (EPS) una tantum di 0,72 dollari sarà considerato più come un indicatore negativo degli utili che come un segnale di una vera inversione di tendenza. [2]

Inoltre, gli investitori saranno interessati anche al bilancio e alla disciplina patrimoniale. Nike sta entrando nel prossimo periodo con scorte pari a circa 7,5 miliardi di dollari, liquidità e investimenti a breve termine per circa 9 miliardi di dollari, ricavi totali di 46,4 miliardi di dollari e un margine lordo annuo del 42,9%. Si tratta di una base finanziaria solida, ma la questione che determinerà la valutazione è se l’azienda riuscirà a tradurre questa solidità finanziaria in crescita dei ricavi e degli utili senza effetti una tantum. È proprio questo il punto cruciale dei risultati del quarto trimestre del 2026. Non si tratta né di una vittoria netta né di un fallimento evidente, ma di una fase intermedia in cui Nike si è guadagnata un po’ di tempo — tuttavia deve realizzare una vera e propria inversione di tendenza. [3]

[1,2,3] Le dichiarazioni previsionali si basano su ipotesi e aspettative attuali, che potrebbero rivelarsi inesatte, oppure sull’attuale contesto economico, soggetto a cambiamenti. Tali dichiarazioni non costituiscono una garanzia di risultati futuri. Comportano rischi e altre incertezze difficili da prevedere. I risultati potrebbero differire sostanzialmente da quelli espressi o impliciti in qualsiasi dichiarazione previsionale.

[1] https://investors.nike.com/investors/news-events-and-reports/investor-news/investor-news-details/2026/NIKE-Inc--Pubblica-i-risultati-del-quarto-trimestre-e-dell'intero-anno-fiscale-2026/default.aspx

[2] https://www.marketwatch.com/story/nike-earnings-crushed-wall-streets-estimates-but-theres-a-catch-83bf3e4a

[3] https://www.cnbc.com/2026/06/30/nike-nke-q4-2026-earnings.html

[4] https://www.reuters.com/sports/soccer/adidas-edging-nike-world-cup-sales-boost-data-show-2026-06-24/