Nike je presegel napovedi, a rast še vedno ni v vidu

Nike je v četrtem fiskalnem četrtletju poročal o prihodkih v višini 10,97 milijarde dolarjev, pri čemer so prihodki za fiskalno leto 2026 dosegli 46,4 milijarde dolarjev – kar na podlagi poročanih podatkov pomeni stagnacijo, v stalni valuti pa 2-odstotni padec. To je pomembno, ker čeprav je četrtletni podatek nekoliko presegel konsenz, letni podatki kažejo, da podjetju še ni uspelo ponovno vzpostaviti trenda rasti prihodkov po prejšnjem upadu leta 2025. V kontekstu zadnjih dveh let so prihodki podjetja Nike tako ostali na ravni približno 46,3–46,4 milijarde dolarjev, pri čemer ni bilo opaznega vzpona, čeprav so se medtem splošni rezultati svetovnega gospodarstva in potrošnja potrošnikov izboljšali.[1]

Četrtletni dobiček izgleda znatno bolje kot prihodki. Čisti dobiček se je povečal s približno 211 milijonov dolarjev na približno 1,07 milijarde dolarjev, razvodenjeni dobiček na delnico (EPS) se je povečal z 0,14 dolarja na 0,72 dolarja, bruto marža pa je poskočila s 40,3 % na 49,2 %. Vendar je čisti dobiček za celo leto padel s 3,22 milijarde dolarjev na 3,11 milijarde dolarjev, dobiček na delnico pa s 2,16 dolarja na 2,10 dolarja, zato je letna dobičkonosnost še vedno nekoliko šibkejša kot pred enim letom. To pomeni, da Nike še ne kaže dosledne rasti, temveč rezultat, pri katerem eno močno četrtletje poganjajo določeni dejavniki, medtem ko celoletna slika še vedno zaostaja.1

Dobiček rešen z vračilom carinskih dajatev

Ključni dejavnik v celotnem četrtletnem poročilu je povračilo carinskih dajatev v višini 986 milijonov dolarjev v okviru tarif IEEPA. V uradni objavi poslovnih rezultatov je Nike navedel, da je ta učinek povečal bruto maržo za približno 900 baznih točk, s čimer se je marža v četrtem četrtletju povečala s 40,3 % na 49,2 %. Hkrati je podjetje samo izračunalo, da je povračilo k dobičku na delnico (EPS) prispevalo 0,52 dolarja, kar predstavlja izjemno pomemben delež poročanega EPS v višini 0,72 dolarja. Brez tega postavka bi dobiček na delnico znašal približno 0,20 dolarja, kar bi pomenilo precej skromnejše preseganje tržnih pričakovanj.1

Za celotno poslovno leto se je bruto marža povečala s 42,7 % na 42,9 %, kar je le 20 baznih točk. Bruto dobiček se je povečal s 19,8 milijarde dolarjev na 19,9 milijarde dolarjev, medtem ko so stroški neposredne prodaje ostali na ravni 26,5 milijarde dolarjev. To kaže, da bi bilo izboljšanje marže brez enkratnega učinka carin zelo skromno. Tržni komentarji in strokovne analize so zato pravilno opozorili, da čeprav je Nike »prekosil« ocene Wall Streeta, je bistvo tega presenečenja v dejavniku, ki se ne more ponavljati vsako četrtletje, in ne v trajnem izboljšanju poslovnega modela.1[2]

Kitajska in neposredna prodaja ostajata šibka točka

Največja slabost podjetja Nike se je ponovno pokazala na območju Velike Kitajske. Prihodki v tej regiji so v četrtem četrtletju padli na 1,30 milijarde dolarjev, kar je manj od približno 1,48 milijarde dolarjev pred enim letom; to predstavlja 12-odstotni padec na podlagi poročanih podatkov in 17-odstotni padec ob upoštevanju konstantne valute. Natančnejši pregled številk kaže, da se je prodaja obutve zmanjšala na 938 milijonov dolarjev, oblačil na 334 milijonov dolarjev in dodatkov na 25 milijonov dolarjev, kar kaže, da upad ni omejen na eno samo kategorijo, ampak se razteza po celotnem portfelju. V kontekstu zadnjih let, ko je bila Kitajska med najpomembnejšimi trgi rasti za Nike, je to pomemben znak, da sta se tako povpraševanje kot tudi položaj blagovne znamke v tej regiji vidno oslabila.[3]

Slabost ni omejena le na geografsko območje, temveč se razteza tudi na prodajni model. Prihodki NIKE Direct so v tem četrtletju padli za 7 % na 4,1 milijarde dolarjev, pri čemer so se Nikeove digitalne prodaje zmanjšale za 12 %, prihodki iz Nikeovih trgovin pa za 7 %. Blagovna znamka Converse je zabeležila še ostrejši padec, saj so se prihodki zmanjšali s 357 milijonov dolarjev na 244 milijonov dolarjev, kar predstavlja 32-odstotni padec na podlagi poročanih podatkov in 34-odstotni padec ob upoštevanju konstantne valute. V celotnem letu so prihodki NIKE Direct padli za 6 % na 17,7 milijarde dolarjev, prihodki blagovne znamke Converse pa so se zmanjšali za skoraj tretjino. Ti podatki kažejo, da se Nike v zadnjih četrtletjih ni zanašal na rast iz lastnih kanalov, temveč je namesto tega poskušal ublažiti upad, ki se je hkrati pojavil v več delih njegovega portfelja.1

Veleprodaja pomaga, konkurenca se zaostruje

Eden redkih jasnih pozitivnih vidikov je bil uspeh segmenta veleprodaje. Prihodki iz veleprodaje so se v četrtem četrtletju povečali za 4 % na 6,6 milijarde dolarjev, medtem ko so se ob upoštevanju konstantnih menjalnih tečajev povečali za 1 %. V celotnem letu je veleprodaja dosegla 27,5 milijarde dolarjev, kar predstavlja 6-odstotno rast na podlagi poročanih podatkov in 4-odstotno rast po prilagoditvi za valutne učinke. To pomeni, da lahko Nike ohranja rast prav v tistem kanalu, kjer se zanaša na partnerje in distribucijo, medtem ko neposredni kanali znižujejo rezultate. Znotraj blagovne znamke Nike so četrtletni prihodki znašali 10,7 milijarde dolarjev, kar je na poročani osnovi praktično nespremenjeno, po prilagoditvi za valutne učinke pa so se zmanjšali za 3 %, kar potrjuje, da rast trenutno bolj poganjajo partnerstva kot pa lastne trgovine in digitalni kanali.1

Vendar pa ima veleprodaja svoje omejitve. Čeprav Nikeju omogoča ohranjanje obsega prodaje, to hkrati pomeni, da podjetje izgubi del neposrednega nadzora nad maržami, izkušnjo kupcev in podatki. Tudi konkurenca povečuje pritisk. Po razpoložljivih podatkih je Adidas v obdobju okoli svetovnega prvenstva v nogometu prevzel vodstvo v prodaji pred Nikejem, kar kaže, da je njegov konkurent uspešneje izkoristil ta globalni nogometni dogodek. Če želi Nike ponovno pridobiti zagon, ne bo dovolj, da se zanaša izključno na veleprodajni kanal; prav tako bo moral doseči bolj prepričljive rezultate v proizvodnih in tržnih ciklih, kjer trenutno zaostaja.[4] [1]

Na kaj bo trg pozorno spremljal po objavi teh rezultatov

V prihodnjih četrtletjih se bo pokazalo, ali bo Nike lahko enkratni vpliv carin izravnal s trajnimi izboljšavami poslovanja. Trg bo pozorno spremljal, ali se bo prodaja na Kitajskem opomogla s trenutne ravni 1,30 milijarde dolarjev in ali bo mogoče 12-odstotni četrtletni upad zmanjšati ali ustaviti. Prav tako bo pomembno spremljati, ali se bo prodaja NIKE Direct lahko opomogla od trenutnega 7-odstotnega upada in ali bo digitalna prodaja premagala trenutni 12-odstotni četrtletni upad. Če se ti podatki ne bodo izboljšali, bo enkratni dobiček na delnico (EPS) v višini 0,72 dolarja veljal bolj za slab kazalnik dobička kot za znak resničnega preobrata. [2]

Poleg tega bodo vlagatelje zanimale tudi bilanca stanja in kapitalska disciplina. Nike vstopa v naslednje obdobje z zalogami v višini približno 7,5 milijarde dolarjev, gotovino in kratkoročnimi naložbami v višini približno 9 milijard dolarjev, skupnimi prihodki v višini 46,4 milijarde dolarjev ter letno bruto maržo v višini 42,9 %. To je finančno trdna podlaga, vendar bo za vrednotenje odločilno vprašanje, ali bo podjetju uspelo to finančno moč pretvoriti v rast prihodkov in dobička brez enkratnih učinkov. Prav to je bistvo rezultatov za četrto četrtletje leta 2026. To ni niti jasna zmaga niti jasen neuspeh, temveč vmesna faza, v kateri si je Nike pridobil nekaj časa – vendar mora doseči resničen preobrat. [3]

[1,2,3] Izjave o prihodnosti temeljijo na predpostavkah in trenutnih pričakovanjih, ki so lahko netočna, ali na trenutnih gospodarskih razmerah, ki se lahko spremenijo. Takšne izjave ne predstavljajo jamstva za prihodnje rezultate. Vključujejo tveganja in druge negotovosti, ki jih je težko napovedati. Rezultati se lahko bistveno razlikujejo od tistih, ki so izraženi ali nakazani v kateri koli izjavi o prihodnosti.

[1] https://investors.nike.com/investors/news-events-and-reports/investor-news/investor-news-details/2026/NIKE-Inc--Poročila-za-poslovno-leto-2026-rezultati-za-četrto-četrtletje-in-celo-leto/default.aspx

[2] https://www.marketwatch.com/story/nike-earnings-crushed-wall-streets-estimates-but-theres-a-catch-83bf3e4a

[3] https://www.cnbc.com/2026/06/30/nike-nke-q4-2026-earnings.html

[4] https://www.reuters.com/sports/soccer/adidas-edging-nike-world-cup-sales-boost-data-show-2026-06-24/