Kaj natančno predlaga Pershing Square?

Pershing Square je sporočil, da je podal nezavezujočo ponudbo upravi Universal Music Group za nakup vseh delnic podjetja prek združitve s SPARC Holdings. Po predlogu bi delničarji UMG prejeli skupno 9,4 milijarde evrov v gotovini ali 5,05 evra na delnico, skupaj z 0,77 delnicami novega podjetja za vsako delnico UMG. Skupni paket gotovine in delnic vrednoti UMG na 30,40 evra na delnico, kar predstavlja 78-odstotni premij nad zadnjo zaključno ceno 17,10 evra pred objavo predloga. Prav ta premija naredi ponudbo agresivno, a zelo jasno, namenjeno prepričevanju trga, da Ackman stremi k hitremu preobratu v zgodbi o delnicah UMG.[1]

Povprečna cena delnice Pershing Square v zadnjih petih letih*

Zakaj Ackman vidi potencial za rast

Osnova Ackmanovega argumenta temelji na dejstvu, da po njegovem mnenju glasbeno poslovanje UMG samo dobro deluje, vendar delnica že dolgo ne odraža svoje prave vrednosti. Pershing Square trdi, da je podcenjenost delnice predvsem povezana z negotovostjo glede približno 18-odstotnega deleža skupine Bolloré, zamudo pri ameriški listi, neizkoriščenim bilančnim stanjem, pomanjkanjem jasno komuniciranega načrta za dodeljevanje kapitala in dejstvom, da po mnenju sklada trg ne zadostno upošteva približno 2,7 milijarde evrov vrednosti UMG-jevega deleža v Spotifyju. Ackman je poudaril tudi, da je vodstvena ekipa pod vodstvom Luciana Grainga zelo dobro opravila delo pri gradnji seznama umetnikov in operativni uspešnosti, vendar je delnica še vedno zaostajala zaradi dejavnikov, ki niso neposredno povezani z delovanjem glasbenega posla.[2]

Kako bi izgledalo novo podjetje

Če bo transakcija izvedena, bi se UMG združil s SPARC, in novo oblikovano podjetje bi postalo korporacija iz Nevade s primarnim seznamom na NYSE. Pershing Square trdi, da bi novo podjetje poročalo v skladu s standardi računovodenja ZDA in bi bilo upravičeno do vključitve v S&P 500 in druge indekse, kar je pomembno, saj vidnost indeksa in večja likvidnost pogosto spremenita skupino kupcev delnic ter način, kako trg vrednoti delnico. Načrt vključuje tudi preklic 17 % obstoječih delnic ob ohranjanju svoje bonitetne ocene in dolgoročne finančne prožnosti, pri čemer se pričakuje, da bo novo podjetje imelo 1,541 milijarde delnic po transakciji. Drugače povedano, Ackman ne prodaja zgolj zgodbe o nakupu glasbenega založnika, temveč celoten načrt za ponovno vzpostavitev kapitalske strukture UMG.[3]

Kje so glavne ovire?

Kljub velikim številkam je pomembno opozoriti, da to še ni dokončen dogovor, ampak nezavezujoč predlog, ki še zahteva odobritev upravnih odborov UMG in SPARC, podporo dveh tretjin delničarjev UMG, prisotnih na skupščini, ter potrebna regulatorna dovoljenja. Reuters je poročal, da Universal Music ni takoj odgovoril na prošnjo za komentar, kar kaže, da trg še ni prejel potrditve, da uprava podjetja Ackmanovo ponudbo šteje za sprejemljivo ali celo zaželeno. Pomemben je tudi širši kontekst. Še marca je UMG odložil načrtovano ameriško listiranje, sklicujoč se na tržno negotovost in vrednotenje, ki ga je podjetje ocenilo kot nižje od svoje prave vrednosti, zato današnji predlog prihaja v času, ko je vprašanje vstopa na ameriški trg še vedno občutljivo in strateško odprto.

Kaj bo trg spremljal v prihodnje

Prihajajoči dnevi in tedni bodo določili, ali bo Ackman lahko prepričal ključne delničarje, da bo ameriško listiranje in nova struktura prinesla višjo vrednost na delnico kot neodvisna pot UMG. Trg bo zlasti spremljal stališče glavnih delničarjev, trajnost ponujene premije in ali se bodo mnenja vlagateljev o sposobnosti UMG za upravljanje kapitala in njegovo vrednotenje bolj aktivno spremenila.

Zanimivo je, da je Universal Music le nekaj dni pred Ackmanovo ponudbo sam napovedal začetek programa odkupa delnic v vrednosti 500 milijonov evrov, ki bo trajal najkasneje do 1. oktobra 2026, in v okviru katerega lahko podjetje odkupi do 50 milijonov delnic. Podjetje je navedlo, da bo odkupljene delnice uporabilo za izpolnitev obveznosti po programu delnic ali za zmanjšanje lastnega kapitala, kar pomeni, da je bila učinkovitost kapitala že pred vstopom Pershing Squarea na sceno že prednostna naloga pri UMG. Če Ackman zdaj prepriča trg, da je njegova rešitev hitrejša, večja in bolj donosna za delničarje, bi ta ponudba lahko postala ena najpomembnejših korporativnih dogodkov leta v evropskem medijskem sektorju.[4]

InvestingFox je blagovna znamka CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s., s sedežem na Slávičie údolie 106, Bratislava - Staré Mesto okrožje 811 02. Podjetje je vpisano v Poslovni register Mestnega sodišča v Bratislavi III, Oddelek: Sa, Vpisna številka: 4295/B, ID št.: 36 853 054, DDV ID: 2022505419.

CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. je vrednostni papirji trgovec v skladu s 55(1) členom Zakona št. 566/2001 Zb. o vrednostnih papirjih in investicijskih storitvah ter o spremembah in dopolnitvah nekaterih zakonov, kakor je bil spremenjen (v nadaljevanju "Zakon o vrednostnih papirjih"). Dne 30. oktobra 2007 je CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. prejel licenco za opravljanje investicijskih storitev v smislu 54(2) člena v povezavi s 59(2) in (3) členom Zakona o vrednostnih papirjih s sklepom št. OPK-2297/2007 Nacionalne banke Slovaške-PLP, ki je bila podaljšana v skladu s določbami Zakona o vrednostnih papirjih s sklepom št. OPK-1830/2008-PLP z dne 21. aprila 2008, sklepom št. OPK-11601-1/2008 z dne 28. januarja 2009, sklepom št. ODT-5059-3/2012 z dne 23. julija 2012 in sklepom št. ODT-9332/2014-1 z dne 21. oktobra 2014.

* Pretekla uspešnost ni zagotovilo za prihodnje donose.

Opozorilo! Ta marketinški material ni in ga ne smemo razumeti kot investicijski nasvet. Pretekla uspešnost ni zagotovilo za prihodnje rezultate. Vlaganje v tuje valute lahko vpliva na donose zaradi nihanj. Vse transakcije s vrednostnimi papirji lahko privedejo tako do dobičkov kot izgub. Napovedi prihodnjih dogodkov predstavljajo predpostavke in trenutna pričakovanja, ki morda niso točna ali temeljijo na trenutnem gospodarskem okolju, ki se lahko spremeni. Te izjave ne zagotavljajo prihodnje uspešnosti. InvestingFox je blagovna znamka CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s., ki jo nadzira Nacionalna banka Slovaške.

[1]