Co dokładnie proponuje Pershing Square?

Pershing Square ogłosiło, że złożyło niewiążącą ofertę zarządowi Universal Music Group dotyczącą nabycia wszystkich akcji spółki w drodze fuzji z SPARC Holdings. Zgodnie z propozycją akcjonariusze UMG otrzymaliby łącznie 9,4 mld euro w gotówce, czyli 5,05 euro na akcję, a także 0,77 akcji nowej spółki za każdą akcję UMG. Łączna wartość pakietu gotówki i akcji wycenia UMG na 30,40 euro za akcję, co stanowi 78-procentową premię w stosunku do ostatniej ceny zamknięcia wynoszącej 17,10 euro przed ogłoszeniem propozycji. To właśnie ta premia sprawia, że jest to agresywna, ale bardzo jednoznaczna oferta, mająca na celu przekonanie rynku, że Ackman dąży do szybkiego odwrócenia sytuacji wokół akcji UMG.[1]

Wyniki kursu akcji Pershing Square w ciągu ostatnich pięciu lat*

Dlaczego Ackman dostrzega potencjał wzrostu

Istota argumentacji Ackmana opiera się na fakcie, że jego zdaniem sama działalność muzyczna UMG osiąga dobre wyniki, ale kurs akcji od dawna nie odzwierciedla jej prawdziwej wartości. Pershing Square twierdzi, że słabe wyniki akcji wynikają przede wszystkim z niepewności związanej z około 18-procentowym udziałem grupy Bolloré, opóźnieniem w wejściu na giełdę w USA, niewykorzystanym bilansem, brakiem jasno przedstawionego planu alokacji kapitału oraz faktem, że według funduszu rynek nie uwzględnia w wystarczającym stopniu wartości udziału UMG w Spotify, wynoszącej około 2,7 mld euro. Ackman podkreślił również, że zespół zarządzający pod kierownictwem Luciana Grainge'a wykonał bardzo dobrą pracę w zakresie budowania listy artystów i wyników operacyjnych, jednak akcje nadal pozostają w tyle z powodu czynników niezwiązanych bezpośrednio z działalnością muzyczną.[2]

Jak wyglądałaby nowa firma

Jeśli transakcja dojdzie do skutku, UMG połączy się z SPARC, a nowo utworzona spółka stanie się korporacją z siedzibą w Nevadzie, notowaną na głównej liście NYSE. Pershing Square twierdzi, że nowa spółka będzie sporządzać sprawozdania finansowe zgodnie z amerykańskimi standardami rachunkowości i będzie kwalifikować się do włączenia do indeksu S&P 500 oraz innych indeksów, co jest istotne, ponieważ widoczność w indeksach i większa płynność często zmieniają grono nabywców akcji, a także sposób, w jaki rynek wycenia akcje. Plan obejmuje również umorzenie 17% istniejących akcji przy zachowaniu ratingu inwestycyjnego i długoterminowej elastyczności finansowej, przy czym oczekuje się, że po transakcji nowa spółka będzie miała 1,541 mld akcji w obrocie. Innymi słowy, Ackman nie sprzedaje tylko opowieści o zakupie wydawnictwa muzycznego, ale kompletny plan przebudowy struktury kapitałowej UMG.[3]

Gdzie leżą główne przeszkody?

Pomimo imponujących kwot należy zauważyć, że nie jest to jeszcze sfinalizowana transakcja, a raczej niewiążąca propozycja, która nadal wymaga zatwierdzenia przez zarządy UMG i SPARC, poparcia dwóch trzecich akcjonariuszy UMG obecnych na walnym zgromadzeniu oraz niezbędnych zezwoleń regulacyjnych. Agencja Reuters poinformowała również, że Universal Music nie odpowiedziała od razu na prośbę o komentarz, co wskazuje, że rynek nie otrzymał jeszcze potwierdzenia, że kierownictwo firmy uważa ofertę Ackmana za akceptowalną, a nawet preferowaną. Ważny jest również szerszy kontekst. Jeszcze na początku marca UMG odroczyło planowane wejście na giełdę w USA, powołując się na niepewność rynkową oraz wycenę, którą firma uznała za niższą od swojej rzeczywistej wartości, więc dzisiejsza propozycja pojawia się w momencie, gdy kwestia wejścia na rynek amerykański pozostaje delikatna i strategicznie otwarta.1

Na co rynek będzie zwracał uwagę w najbliższym czasie

Najbliższe dni i tygodnie pokażą, czy Ackman zdoła przekonać kluczowych akcjonariuszy, że notowanie na giełdzie w USA oraz nowa struktura zapewnią wyższą wartość na akcję niż niezależna ścieżka rozwoju UMG. Rynek będzie obserwował w szczególności stanowisko głównych akcjonariuszy, trwałość oferowanej premii oraz to, czy zmieni się opinia inwestorów na temat zdolności UMG do bardziej aktywnego zarządzania kapitałem i jego wyceną.

Co ciekawe, zaledwie kilka dni przed ofertą Ackmana sama firma Universal Music ogłosiła uruchomienie programu skupu akcji o wartości 500 mln euro, który ma trwać najpóźniej do 1 października 2026 r. i w ramach którego spółka może skupić do 50 mln akcji. Spółka oświadczyła, że wykorzysta wykupione akcje do wypełnienia zobowiązań wynikających z programu akcji lub do obniżenia kapitału zakładowego, co oznacza, że kwestia efektywności kapitałowej była już priorytetem dla UMG, zanim na scenę wkroczyła firma Pershing Square. Jeśli Ackman przekona teraz rynek, że jego rozwiązanie jest szybsze, zakrojone na większą skalę i bardziej opłacalne dla akcjonariuszy, oferta ta może stać się jednym z najważniejszych wydarzeń korporacyjnych roku w europejskim sektorze mediów.[4]

InvestingFox jest znakiem towarowym spółki CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s., z siedzibą pod adresem Slávičie údolie 106, Bratysława – dzielnica Staré Mesto 811 02. Spółka jest wpisana do rejestru handlowego Sądu Miejskiego Bratysława III, sekcja: Sa, nr akt: 4295/B, nr identyfikacyjny: 36 853 054, nr VAT: 2022505419.

CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. jest podmiotem prowadzącym obrót papierami wartościowymi zgodnie z § 55 ust. 1 ustawy nr 566/2001 Zb. o papierach wartościowych i usługach inwestycyjnych oraz o zmianach i uzupełnieniach niektórych ustaw, z późniejszymi zmianami (zwanej dalej „Ustawa o papierach wartościowych”). W dniu 30 października 2007 r. CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. uzyskała, na mocy decyzji nr OPK-2297/2007 Narodowego Banku Słowacji-PLP, licencję na świadczenie usług inwestycyjnych w rozumieniu § 54 ust. 2 w związku z § 59 ust. 2 i (3) ustawy o papierach wartościowych, która została przedłużona zgodnie z przepisami ustawy o papierach wartościowych decyzją nr OPK-1830/2008-PLP z dnia 21 kwietnia 2008 r., decyzją nr OPK-11601-1/2008 z dnia 28 stycznia 2009 r., decyzją nr ODT-5059-3/2012 z dnia 23 lipca 2012 r. oraz decyzją nr ODT-9332/2014-1 z dnia 21 października 2014 r.

* Wyniki historyczne nie gwarantują przyszłych zwrotów.

Ostrzeżenie! Niniejszy materiał marketingowy nie stanowi i nie powinien być traktowany jako porada inwestycyjna. Wyniki historyczne nie gwarantują przyszłych wyników. Inwestowanie w waluty obce może wpływać na zwroty z inwestycji ze względu na wahania kursów. Wszystkie transakcje dotyczące papierów wartościowych mogą skutkować zarówno zyskami, jak i stratami. Stwierdzenia dotyczące przyszłości odzwierciedlają założenia i aktualne oczekiwania, które mogą okazać się niedokładne lub opierają się na obecnej sytuacji gospodarczej, która może ulec zmianie. Stwierdzenia te nie gwarantują przyszłych wyników. InvestingFox jest znakiem towarowym spółki CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s., podlegającej nadzorowi Narodowego Banku Słowacji.

[1]https://www.investing.com/news/stock-market-news/ackmans-pershing-square-offers-to-buy-universal-music-for-nearly-65-billion-4599680

[2]https://www.channelnewsasia.com/business/bill-ackmans-pershing-square-proposes-64-billion-merger-deal-universal-music-group-6040611

[3]https://www.businesswire.com/news/home/20260406138476/en/Pershing-Square-Announces-Proposal-to-Universal-Music-Group-N.V.

[4]https://www.universalmusic.com/universal-music-group-n-v-announces-start-of-its-share-buyback-program-of-e500-million/