Xiaomi ha registrato un fatturato di 99,1 miliardi di RMB nel primo trimestre del 2026, con un calo del 10,9% su base annua rispetto ai 111,3 miliardi di RMB. L'utile lordo è sceso a 21,8 miliardi di RMB dai 25,4 miliardi di RMB, mentre l'utile operativo è crollato a 5,3 miliardi di RMB dai 13,1 miliardi di RMB. L'utile ante imposte ha raggiunto i 5,7 miliardi di RMB e l'utile netto del periodo è stato di 4,7 miliardi di RMB, rispetto ai 10,9 miliardi di RMB di un anno fa. L'utile netto rettificato, che la società utilizza come indicatore chiave non ufficiale della performance operativa, è sceso a 6,1 miliardi di RMB da 10,7 miliardi di RMB. L'utile diluito per azione è sceso a 0,18 RMB da 0,42 RMB. Il margine lordo complessivo è diminuito dal 22,8% al 22,0%, indicando che il trimestre più debole non è stato solo una questione di ricavi inferiori, ma anche di redditività più debole.[1]

Anche dal punto di vista trimestrale si registra un calo. Rispetto al quarto trimestre del 2025, il fatturato è sceso del 15,2%, l'utile netto del 27,6% e l'utile netto rettificato del 4,4%. D'altra parte, l'azienda ha mantenuto una redditività rettificata relativamente stabile e ha persino aumentato il proprio margine lordo complessivo su base trimestrale dal 20,8% al 22,0%. Ciò suggerisce che Xiaomi stia tentando di compensare il calo dei volumi con un mix di prodotti migliore e una maggiore disciplina nella struttura dei costi, sebbene il confronto su base annua rimanga chiaramente negativo.1

Gli smartphone rimangono il core business, ma il volume delle vendite è calato significativamente

Il segmento più importante dell’azienda, Smartphone × AIoT, ha generato un fatturato di 79,3 miliardi di RMB, rappresentando l’80,0% del fatturato totale di Xiaomi. Solo un anno fa, questo segmento aveva generato 92,7 miliardi di RMB, il che significa che ha registrato un calo del 14,5% su base annua. Gli smartphone da soli hanno generato un fatturato di 44,3 miliardi di RMB, con un calo del 12,5% rispetto ai 50,6 miliardi di RMB. La ragione principale è stata una diminuzione delle spedizioni di smartphone da 41,8 milioni di unità a 33,8 milioni di unità, pari a un calo del 19,2%. La stessa azienda afferma che ciò è dovuto all'ottimizzazione del proprio portafoglio prodotti e a una riduzione delle spedizioni nei segmenti di fascia media e bassa. In altre parole, Xiaomi ha venduto meno telefoni ma si è consapevolmente orientata verso modelli più costosi.1

L'IoT e i servizi Internet mostrano dove l'azienda è più resiliente

Il segmento dei prodotti IoT e lifestyle ha generato un fatturato di 24,7 miliardi di RMB nel primo trimestre del 2026, con un calo del 23,7% su base annua rispetto ai 32,3 miliardi di RMB. L'azienda attribuisce questo calo principalmente alla contrazione dei ricavi nella Cina continentale a seguito della riduzione dei sussidi governativi, con parte della debolezza compensata dalla crescita all'estero, in particolare nelle categorie delle smart TV e dei tablet. Nonostante i ricavi inferiori, tuttavia, il segmento ha mantenuto un margine lordo del 25,2%, lo stesso di un anno fa. Rispetto al quarto trimestre del 2025, il margine è addirittura migliorato in modo significativo, passando dal 20,1% al 25,2%, indicando che Xiaomi ha migliorato il proprio mix di prodotti e la disciplina di vendita in questo settore.1

I servizi Internet sono stati uno dei pochi segmenti a crescere su base annua. Il fatturato è aumentato del 4,3%, passando da 9,1 miliardi di RMB a 9,5 miliardi di RMB, mentre il margine lordo è rimasto molto elevato al 76,1%. Il settore pubblicitario ha generato 7,1 miliardi di RMB, con una crescita del 7,8%. I servizi Internet all'estero hanno contribuito con 3,0 miliardi di RMB e la loro quota sul fatturato Internet totale è salita al 31,4%. Questo segmento è particolarmente importante anche perché contribuisce a stabilizzare la redditività complessiva dell'azienda in un momento in cui i segmenti hardware stanno affrontando una pressione più forte.1

I veicoli elettrici sono in crescita, ma stanno esercitando pressione sui costi e sulla redditività

Il segmento dei veicoli elettrici intelligenti, dell'intelligenza artificiale e di altre nuove iniziative ha generato un fatturato di 19,9 miliardi di RMB nel primo trimestre, con un aumento del 6,9% su base annua rispetto ai 18,6 miliardi di RMB. Di questi, il solo business dei veicoli elettrici intelligenti ha rappresentato 19,0 miliardi di RMB, mentre le altre attività correlate hanno raggiunto 0,9 miliardi di RMB. Xiaomi ha consegnato 80.856 veicoli nel trimestre, con un aumento del 6,6% rispetto a un anno fa. Tuttavia, il prezzo medio di vendita dei veicoli elettrici intelligenti è sceso dell'1,3% a 235.116 RMB da 238.301 RMB, principalmente a causa dei sussidi fiscali per l'acquisto di veicoli e di una maggiore percentuale di veicoli in stock a prezzi più bassi. Il margine lordo del segmento è sceso dal 23,2% al 20,1%, con l'azienda che ha dichiarato apertamente di aver risentito degli incentivi, dell'aumento dei prezzi dei componenti chiave e del minore contributo del modello Xiaomi SU7 Ultra.1

I risultati mostrano una fase di trasformazione più costosa per l'azienda

Il dato più importante di questo trimestre è che Xiaomi si trova in una fase in cui sta pagando un prezzo più alto per la sua trasformazione. Le spese di ricerca e sviluppo sono aumentate del 33,4% a 9,0 miliardi di RMB, i costi di vendita e marketing sono aumentati del 15,0% a 8,3 miliardi di RMB e le spese amministrative sono aumentate del 6,6% a 1,6 miliardi di RMB. Le spese operative totali sono quindi aumentate del 22,1% a 18,9 miliardi di RMB. Alla fine di marzo, l'azienda contava 26.048 dipendenti nel settore ricerca e sviluppo, un record assoluto, e continua a investire in modelli di IA, assistenti intelligenti, robotica e nell'ecosistema interconnesso Uomo × Auto × Casa. Questi dati dimostrano che Xiaomi non è più solo un produttore di hardware, ma un'azienda impegnata a costruire una piattaforma tecnologica con una portata molto più ampia.1

Tuttavia, ciò significa che gli investitori devono valutare sempre più attentamente l'equilibrio tra l'attuale pressione sugli utili e il potenziale a lungo termine quando si tratta di Xiaomi. La società presenta ancora una solida posizione di bilancio, con disponibilità liquide e mezzi equivalenti pari a 26,3 miliardi di RMB e risorse di cassa totali pari a 220,6 miliardi di RMB alla fine di marzo. Allo stesso tempo, prosegue il suo programma di riacquisto di azioni, avendo riacquistato circa 250,5 milioni di azioni dall'inizio dell'anno fino al 22 maggio. Da un lato, Xiaomi sta dimostrando la capacità di finanziare l'espansione e sostenere gli azionisti; dall'altro, il primo trimestre ha chiaramente mostrato che i segmenti tradizionali non stanno più crescendo come il mercato si aspettava un tempo da questa azienda.1

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