Čo Lululemon skutočne vykázal za prvý kvartál

Za prvý štvrťrok fiškálneho roka 2026, ktorý sa skončil 3. mája 2026, vykázal Lululemon čisté tržby 2,4716 miliardy USD, čo znamená medziročný rast o 4 % oproti 2,0,37 miliardy USD v rovnakom období minulého roka. V konštantných menách tržby rástli tempom 2 %, čo manažment vníma ako spomalenie oproti predchádzajúcim rokom, keď firma bežne dosahovala dvojciferný rast. Porovnateľné tržby, teda tržby na porovnateľnej báze predajní a e‑shopu, vzrástli o 1 %, avšak v konštantných menách o 2 % klesli, čo potvrdzuje, že pod povrchom celkových tržieb prebieha citeľný tlak.[1]

Výrazne slabší je obraz pri ziskovosti. Hrubý zisk sa medziročne znížil o 3 % na 1,339 miliardy USD a hrubá marža klesla o 410 bázických bodov na 54,2 %, pričom hlavnými faktormi boli vyššie náklady na zľavy, nepriaznivý mix a tlak na náklady v dodávateľskom reťazci. Prevádzkový zisk sa prepadol o 37 % na 276,9 milióna USD a prevádzková marža klesla na 11,2 %, čo je na firmu zvyknutú na podstatne vyššie marže veľmi výrazná zmena. Čistý zisk dosiahol 195 miliónov USD a riedený zisk na akciu 1,69 USD oproti 2,60 USD v minulom roku, čo predstavuje pokles o približne 35 %.*1

Americké tržby na zostupe, medzinárodný rast zatiaľ drží

Regionálne čísla potvrdzujú, že problém je primárne doma. Tržby v regióne Americas medziročne klesli o 3 % a v konštantnej mene dokonca o 4 %, čo je ostrý kontrast k minulým rokom, keď práve Severná Amerika ťahala celú firmu. Porovnateľné tržby v Amerike sa znížili o 5 % a v konštantnej mene o 6 %, čo naznačuje, že tlak nie je len v menových kurzoch, ale v samotnom dopyte a cenovej elasticite zákazníkov.1

Naopak, medzinárodný segment zostáva jasným pozitívnym bodom výsledkov. Tržby mimo regiónu Americas vzrástli o 22 % medziročne a v konštantných menách o 16 %, pričom porovnateľné tržby rástli o 13 % respektíve 8 %. Zvlášť silná je Čína, kde podľa komentára k výsledkom a earnings callu rástli tržby v pevninskej Číne o približne 30 % alebo 23 % v konštantných menách, čo z Lululemonu robí stále veľmi relevantného hráča v prémiovom segmente aktívneho oblečenia v tomto regióne. Táto asymetria medzi slabším výkonom v Severnej Amerike a silným rastom medzi­národne je kľúčom k interpretácii výsledkov a naznačuje, že problém je skôr regiónovo špecifický než čisto produktový.1

Tržby 11 až 11,15 miliardy a slabší rok pred firmou

Najsilnejší signál prišiel z výhľadu, čo firma očakáva pre zvyšok fiškálneho roka 2026. Lululemon teraz predpokladá celoročné čisté tržby v pásme 11,0 až 11,15 miliardy USD, čo predstavuje zmenu oproti predchádzajúcej prognóze a znamená medziročný pohyb od mínus 1 % po približne nulový rast. Ešte začiatkom roka firma rátala s vyšším číslom, no aktuálny výhľad zohľadňuje slabší vývoj v Severnej Amerike, diskusie okolo značky na sociálnych sieťach a produktové novinky, ktoré podľa vedenia nedokázali v USA úplne zachytiť spotrebiteľský dopyt.1 [1]

Lululemon zároveň očakáva celoročný riedený zisk na akciu v pásme 10,95 až 11,15 USD, čo je pod úrovňou, s ktorou trh pôvodne počítal, a reflektuje nižšie marže aj vyššie investície do reštrukturalizácie produktov a marketingu. Pri pohľade na najbližší kvartál je výhľad ešte priamočiarejší. Pre druhý štvrťrok fiškálneho roka 2026 firma očakáva tržby medzi 2,450 a 2,475 miliardy USD, čo znamená medziročný pokles o 3 až 2 %, a riedený zisk na akciu medzi 1,76 a 1,81 USD pri predpokladanej efektívnej daňovej sadzbe približne 30%. Pre investora je to jasný signál, že manažment sa nesnaží krátkodobo zľahčovať situáciu, ale otvorene priznáva slabší rok, v ktorom bude musieť viac investovať, aby značku opäť nakopol rast.1 [2]

Prečo akcie reagovali dvojciferným prepadom

Trh nečítal tieto výsledky ako bežné kvartálne spomalenie, ale ako kombináciu troch nepríjemných faktorov. Po prvé, zisk na akciu spadol zo 2,60 USD pred rokom na 1,69 USD, čo je približne 35 %-ný pokles*, a prevádzková marža sa stiahla na 11,2 % pri medziročnom poklese o 580 bázických bodov. Po druhé, aj keď tržby celkovo rástli, americký segment, ktorý je stále kľúčovým trhom, zaznamenal pokles tržieb aj porovnateľných tržieb, takže investori nemajú istotu, že ide len o krátky výkyv v rámci cyklu. Po tretie, zníženie celoročného výhľadu na tržby 11 až 11,15 miliardy USD a nižší očakávaný EPS poslalo signál, že management sám očakáva slabší rok a že obrat nepríde okamžite.1 [3]

Výkonnosť ceny akcií spoločnosti Lululemon za posledných päť rokov*

Reakcia na burze bola rýchla a ostrá. Krátko po výsledkoch akcie Lululemon klesli o približne 11 až 14 %, keď investori diskontovali nižší rast, nižšie marže a vyššiu neistotu okolo amerického dopytu aj okolo toho, ako rýchlo zaberú plánované produktové a marketingové úpravy.* Pri kapitalizácii v rádovo desiatkach miliárd dolárov znamená takýto jednodňový pohyb miliardovú stratu trhovej hodnoty a zároveň posun valuácie smerom k nižším násobkom zisku, ktoré lepšie reflektujú novú trajektóriu očakávaného rastu. Pre dlhodobého investora je dôležité, že trh už v cene akcie výraznú časť tejto negatívnej zmeny ocení okamžite, čo otvára otázku, či je reakcia adekvátna alebo prehnaná.

Čo bude rozhodovať o tom, či je pokles príležitosť alebo začiatok novej fázy

Z oficiálneho reportu aj z komentárov manažmentu vyplýva, že Lululemon nechce reagovať len škrtaním nákladov, ale skôr zásahmi do produktového portfólia a reštrukturalizáciou značky v Severnej Amerike. Firma hovorí o tom, že v USA čelila negatívnym diskusiám o značke na sociálnych sieťach a niektoré produktové novinky nedokázali priniesť očakávaný impulz predaja, čo vedie k zmenám v plánovaní kolekcií a v marketingovej komunikácii. Zároveň zdôrazňuje, že medzinárodný rast, najmä v Číne, potvrdzuje silu značky a dlhodobý potenciál globálnej expanzie, takže nejde o plošné oslabenie značky, ale o regionálny problém, ktorý treba riešiť.[2]

Pre trh budú v najbližších kvartáloch rozhodujúce tri oblasti. Po prvé, či sa podarí stabilizovať porovnateľné tržby v Amerike, ideálne smerom k nulovému alebo mierne pozitívnemu rastu, čo by ukázalo, že zásahy do produktov a marketingu fungujú. Po druhé, či si firma udrží medzinárodný rast na dvojciferných úrovniach, čo je kľúčové pre to, aby celkový rast čistých tržieb neostal dlhodobo v pásme okolo nuly. A po tretie, či sa podarí zastaviť prepad marží a postupne ich vracať späť k historickým úrovniam, aj keby to malo ísť na úkor krátkodobého rastu. Ak Lululemon tieto tri úlohy zvládne, dnešný pokles môže vyzerať spätne ako príliš tvrdý trest za jeden slabší rok. Ak nie, pôjde skôr o bod zlomu, po ktorom trh začne značku vnímať ako menej rastovú a viac cyklickú retailovú firmu.[4]

[1,2,3,4] Výhľadové vyhlásenia vychádzajú z predpokladov a aktuálnych očakávaní, ktoré môžu byť nepresné, alebo z aktuálneho ekonomického prostredia, ktoré sa môže zmeniť. Takéto vyhlásenia nie sú zárukou budúcej výkonnosti. Zahŕňajú riziká a ďalšie neistoty, ktoré sa dajú ťažko predvídať. Výsledky sa môžu podstatne líšiť od výsledkov vyjadrených alebo implikovaných v akýchkoľvek výhľadových vyhláseniach.

* Údaje, ktoré sa týkajú minulosti, nie sú garanciou budúcich výnosov.

Upozornenie! Tento marketingový materiál nie je a nesmie byť chápaný ako investičné poradenstvo. Údaje, ktoré sa týkajú minulosti, nie sú garanciou budúcich výnosov. Investovanie v cudzej mene môže ovplyvniť výnosy v dôsledku výkyvov. Všetky obchody s cennými papiermi môžu viesť ako k ziskom, tak i stratám. Výhľadové vyhlásenia predstavujú predpoklady a aktuálne očakávania, ktoré nemusia byť presné, alebo vychádzajú z aktuálneho ekonomického prostredia, ktoré sa môže zmeniť. Tieto vyhlásenia nezaručujú budúcu výkonnosť. InvestingFox je obchodná značka spoločnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. regulovanej Národnou bankou Slovenska.

InvestingFox je obchodná značka spoločnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. so sídlom Slávičie údolie 106, Bratislava - mestská časť Staré Mesto 811 02. Spoločnosť je zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III, oddiel: Sa, vložka číslo: 4295/B, IČO: 36 853 054, DIČ: 2022505419.

CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. je obchodník s cennými papiermi podľa § 55 ods. 1 zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách a o zmene a doplnení niektorých zákonov v znení neskorších predpisov (ďalej len zákon o cenných papieroch). Spoločnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s. bolo dňa 30.10.2007 udelené rozhodnutím Národnej banky Slovenska č. OPK-2297/2007-PLP povolenie na poskytovanie investičných služieb v zmysle § 54 ods. 2 v spojení s § 59 ods. 2 a 3 zákona o cenných papieroch, ktoré bolo v súlade s ustanoveniami zákona o cenných papieroch rozšírené rozhodnutím č. OPK-1830/2008-PLP zo dňa 21.04.2008, rozhodnutím č. OPK-11601-1/2008 zo dňa 28.01.2009, rozhodnutím č. ODT-5059-3/2012 zo dňa 23.07.2012 a rozhodnutím č. ODT-9332/2014-1 zo dňa 21.10.2014.

[1] https://corporate.lululemon.com/media/press-releases/2026/06-04-2026-210523775

[2] https://www.investing.com/news/transcripts/earnings-call-transcript-lululemon-q1-2026-sees-revenue-rise-stock-gains-93CH-4727636